“黄金平替”，创十年新高

“酝酿”十年之后，铂金开启(kāiqǐ)对黄金追涨模式，价格创下新高。 财联社记者多方采访获悉，相较(xiāngjiào)于黄金近年来的亮眼(liàngyǎn)表现，铂金此前形成的“价值洼地”正吸引资金流入，在供给收缩、珠宝商将其作为黄金“平替”及(jí)中长期氢能需求大增等预期带动下，业内对(duì)未来长期铂金价格普遍持较乐观态度。 A 股市场上，铂产业链公司贵研铂业（600459.SH）、浩通科技(tōngkējì)（301026.SZ）、华阳新材（600281.SH）近日股价走强(zǒuqiáng)，均处于近两年高位(gāowèi)附近。 六月(yuè)份以来，铂价开启拉涨(lāzhǎng)模式。据芝加哥商品交易所(zhījiāgēshāngpǐnjiāoyìsuǒ)(jiāoyìsuǒ)数据，截至2025年6月10日，PLc1突破1200美元/盎司，为近十年新高。截至6月11日，本周上海黄金交易所Pt99.95涨幅约22%。 PLc1价格走势 图片来源(láiyuán)：英为财情 “可以(kěyǐ)理解成一种补涨。”华安(huáān)证券金属新材料首席分析师许勇其告诉记者，近十年，铂价整体处于宽幅震荡状态(zhuàngtài)，相较于近年来强劲的黄金、白银价格走势，其在(zài)一定程度上出现了“价值洼地”，吸引资金流入。 广东省黄金协会铂金专委会主任朱志刚接受财联社记者(jìzhě)采访时表示，铂价短时间内大幅拉涨，存在(cúnzài)资金炒作(chǎozuò)情绪；同时，在黄金价格高企(gāoqǐ)背景下，珠宝市场上游部分商家有意加大力度推动铂金作为黄金的替代品。 国内某大型珠宝商相关负责人向财联社记者表示，自2024年下半年以来，公司(gōngsī)开始大力推动铂金系列产品的销售，相较于(yú)黄金产品，铂金毛利(máolì)更高。 从基本面看，库存持续回落是铂金(bójīn)价格上涨的重要支撑。世界(shìjiè)铂金投资协会（WPIC）的数据显示，2025年全球铂金地上存量预计将(jiāng)降至67吨，仅满足三个月市场需求。2025年Q1，全球铂金总供应量同比(tóngbǐ)下降(xiàjiàng)10%，降至45吨，而同期需求同比增长10%，达到71吨。 从铂金需求结构来看，汽车用催化剂占40%、珠宝首饰占25%、工业用途占20%（汽车行业(qìchēhángyè)除外(chúwài)）、投资需求占9%。 A股(Agǔ)三大铂产业链公司 盘面来看，近日A股铂产业链中贵(zhōngguì)研铂业、浩通科技、华阳新材股价走强，均处于近两年左右(zuǒyòu)高位。 需要说明的是，目前国内A股中并无以铂(bó)矿为主营业务的公司，上述(shàngshù)三家公司主营业务之一为铂族（铂、钌、铑、钯、锇、铱）金属(jīnshǔ)的回收与加工制造。 贵研铂业相关人士向财联社记者表示，公司(gōngsī)(gōngsī)不是一家矿产资源公司，因相关贵金属原料(yuánliào)已套期保值，其价格涨跌与公司关系并不大，公司的主要利润还是来自于各种贵金属相关产品的加工费，实际上(shíjìshàng)贵研铂业是一家新材料公司。 产能方面，贵研铂业拥有全国最大的铂族金属再生利用基地，目前年(nián)产能在10吨(dūn)左右，相当于中等矿山产出量，2024年实际回收量近(jìn)15吨。 公司相关人士告诉财联社记者，易(yì)门贵金属回收处理二期项目(xiàngmù)达产后，公司将拥有年约20吨的铂族金属产能，该项目近期已经进入试生产末期，在逐步转向量产(liàngchǎn)阶段。 浩通科技近年(nián)来产量不(bù)稳定，2022-2024年贵金属回收生产量约110吨、234吨、64吨。此前，公司在投资者互动平台表示，其铂、钯、铑、银、金、铱、钌金属均有产出(chǎnchū)，为避免公司信息过度曝光，使竞争对手了解(liǎojiě)公司情况，未公开具体产量数据。 公开信息显示(xiǎnshì)，截至(jiézhì)2023年底，浩通科技含贵金属废催化剂处理量约2600吨，浩博新材(xīncái)贵金属二次资源综合利用项目一期设计处理废汽催规模(guīmó)3000t/a，二期处理废汽催12000t/a、含钯等废剂3000t/a。 浩通科技此前(cǐqián)在公告中提到，上述一期项目(xiàngmù)原规划建设产能主要定位于废汽催回收，现阶段废汽催回收尚未形成(xíngchéng)集中、规范的原料市场，该市场整体发展状况低于预期，导致公司已完工部分产能未能充分利用。公司将整个项目预定(yùdìng)可使用状态的日期(rìqī)延至2026年9月30日。 有产业链人士向(xiàng)记者表示，铂族金属废料回收(huíshōu)是卖方市场占主导，处于充分竞争状态，业内实行采用招标制，基本上一单一标。 华阳新材方面，公司具有(jùyǒu)铂网产品2500kg的(de)年生产能力；具有年处置1000吨含贵金属废催化剂的能力。 朱志刚表示，如果铂金价格能稳定突破1200美元/盎司高位压力，后市仍有(yǒu)上涨(shàngzhǎng)空间，否则有可能再次回调到1000美元/盎司附近(fùjìn)。同时，也要关注黄金价格，二者价格走势有一定趋同性。 C端消费方面，有产业链人士告诉财联社记者，从深圳(shēnzhèn)水贝珠宝交易市场来看，目前铂金系列产品主要集中在中上游批发商(pīfāshāng)手中，向终端消费的传导仍需时日，接受度没有黄金高(huángjīngāo)。 值得关注的是，目前头部珠宝零售商铂金存货(cúnhuò)较低。以周大生（002867.SZ）、潮宏基(hóngjī)（002345.SZ）为例，截至(jiézhì)2024年末，铂金产品在原材料存货中的占比均不足0.5%。 有机构人士对财联社记者表示，目前珠宝市场(shìchǎng)中已有部分上游企业在主动加大铂金产品的营销力度，一旦市场进入买涨共识，低库存短时间(duǎnshíjiān)内难以充分(chōngfèn)满足需求，或将继续刺激铂价拉升。 许勇其表示，从基本面来看，铂金处于供紧(gōngjǐn)需强趋势中，全球矿端近几年资本开支下降，产量回落。中长期看，全球对氢相关(xiāngguān)的铂金需求将(jiāng)大幅增长，相较于黄金或其他稀贵小金属，目前铂金价格涨幅并不高(gāo)；铂价在十年“蛰伏”后，未来三五年整体向上概率较大，存在冲击(chōngjī)2000美元/盎司可能性。 有产业链人士向财联社记者表示，目前国内氢燃料电池部分核心技术相较国外日本等头部国家还(hái)存在(cúnzài)一定差距；氢燃料电池的铂炭催化剂起到(qǐdào)催化放电重要作用，铂在催化剂成本中占比约(bǐyuē)一半，随着国内氢能产业发展，长期看对铂需求增量较大。 WPIC预计，2025年(nián)铂金(bójīn)总供应量(gōngyìngliàng)为五年来最低水平，短缺预期扩大至30吨，连续第三年出现短缺。预计到2030年，全球来自氢能应用的铂金需求将由1%增长至11%。